TCL科技(000100)：24年预告面板业务净利润大幅提升 光伏业务逐季回暖可期

　　预告24年营收中值同比-5.4%，归母净利中值同比-25.7%，略低于预期。

    　　公司预告24 年营收区间1600~1700 亿元，中值1650 亿元，同比-5.4%，归母净利润区间15.30~17.60 亿元，中值16.45 亿元，同比-25.7%，扣非净利润区间2.90~4.20 亿元，中值3.55 亿元，同比-65.2%；主要系新能源光伏业务亏损，预计子公司TCL 中环24 年影响归母净利润-26.6~-24.5 亿元所致。

    　　测算24Q4 单季度营收中值同比+1.4%， 归母净利润中值同比-80.2%。

    　　测算公司24Q4 单季度营收区间368.68~468.68 亿元，中值418.68 亿元，同比+1.4%，环比-2.2%，归母净利润区间0.05~2.35 亿元，中值1.20 亿元，同比-80.2%，环比-77.4%，扣非净利润区间-4.39~-3.09 亿元，中值-3.74亿元，同比由盈转亏，环比由盈转亏。

    　　半导体显示业务24年实现净利润超60亿元，光伏业务Q4季度拐点或已现。

    　　1)第一大业务为半导体显示(主要由持股79.78%的TCL 华星承担)。24 年全年该业务净利润超60 亿元，盈利大幅增长，主要受益于供给端均衡产销及国内促消费活动影响，主要产品年度均价保持稳步提升。公司大尺寸业务电视面板稳居全球前二，未来有望受益大尺寸化趋势增长。2)第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91%的TCL 中环承担)。受光伏市场供需失衡导致的产品价格下跌、存货跌价等影响，24 年TCL 中环亏损较大，预计影响归母净利润-26.6~-24.5 亿元。24Q4 季度光伏产业链产品价格逐步企稳回升，经营端已季度环比好转，有望在25 年实现业绩逐季环比改善。

    　　公开摘牌收购LGD旗下LGDCA 20%股权，进一步提升半导体显示竞争力。

    　　1 月10 日，公司公告控股子公司TCL 华星以26.15 亿元公开摘牌受让广州高新区科技控股集团有限公司持有的LGDCA 20%股权。此前TCL华星已与LGD及其关联方签订LGDCA 80%股权出售协议。相关交易完成后，TCL 华星将持有LGDCA 100%股权。LGDCA 是LG Display 的8.5 代大型液晶面板厂，设计月产能180 千片大板，24H1 净利润2.68 亿元。本次交易将进一步丰富公司半导体显示业务布局和巩固行业地位，提升长期盈利水平。

    　　“ 显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。

    　　公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为16.45/60.40/87.51 亿元，对应24/25/26 年PE 为59/16/11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。